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為何中海油會逆市漲停?

時間:2022年04月22日 15:37:55 中財網
  在中國股市持續暴跌,并掀起一片新股破發潮中,本周四上市的中國海油卻逆市連續上漲,繼首日大漲27.69%后,次日再強勢封上漲停。這只新股是在市場走勢極其惡劣,導致其棄購比例高達1.62%的背景下誕生的,為何又能逆市上揚呢?

  
  上市首日龍虎榜的數據顯示,中國海油當天換手率59.10%,成交額為121億,其中買賣席位的前五位中,有三機構合計買入11.78億元,三機構賣出2.2億元,另外有著散戶大本營的某券商席位也上榜,合計賣出1.2億。

  
  可見,助推中海油連續上漲的,是超強實力的大資金機構,普通的網上申購的中小散戶投資者則在第一天已經基本交出了中簽的籌碼。而棄購的2.43億籌碼則由保薦人中信證券以及聯席承銷商中信證券、中金公司、中銀證券等包銷,這部份籌碼兩個交易日浮盈近1億元。

  
  有很多網友為此發表觀點稱,如果不棄購,你看看會是什么結果?也有的網友說,這是在喊話,讓股民還得來申購新股。確實,盤面看出,本周五幾只新股均漲幅可觀。本周二上市的聯盛化學連續四個交易日上漲,周五上市的清研環境最高漲幅達124.6%,歐圣電氣盤中也觸發臨停,最高漲幅超50%。

  
  這是市場開始回暖的標志,還是一次回光返照呢?這意味著新股不敗神話又要上演,還是市場某些實力資金借市場下跌博眼球上演“秀肌肉”誘多呢?本周,在博鰲亞洲論壇2022年年會的“中國資本市場開放進行時”分論壇上,中國證監會副主席方星海指出,近期許多企業IPO跌破發行價,其原因不是因為IPO太多,而是IPO定價能力需要進一步提升。

  
  這可以算是對新股破發潮的一次正面回應。筆者認為是比較客觀的,結合中海油的不但不破發還有很大的溢價來說,那就是市場認可了中海油的發行定價。同樣地,也可以說,近期A股市場頻頻破發,是其定價過高沒有得到市場認可而已,這與IPO多少關系不大,市場的容量其實是可以容納的。

  
  所以,筆者為此可以分析得到這么幾個結論,第一,過往,我國的政策規則體系與現有定價模型其實并不成熟,導致一家公司的真正價值是很難通過IPO定價來反應,必須通過上市后,市場經過充分搏弈才可以檢驗和得出高低與否的結論。第二,上市公司在IPO上市后,市場對其定價的決定權,又更多地取決于實力大機構資金的行為,而非申購和中簽5手的中小散戶。第三,關于市場對新股的容納量,其實監管層已成竹在胸,這是無需中小投資者過度擔憂的。

  
  那么再進一步分析,我們又可以明白,市場又為何在2022年二季度的當前,演繹成了多少年都擺脫不了的3000點保衛戰呢?其實這與IPO的多少是沒有太大關聯的。這主要在于四個方面。

  
  一是此前確實有大批的上市公司的上市定價虛高,即使有少量不高,在一上市后即被炒作而透支,現在的下跌其實是一個逐步出清的過程。二是大批上市公司在經過若干時期的經營后,發現此前在定價時已高估了其發展預期,從而估值發生了變化。三是當前很多公司的多數籌碼并不在具備更高定價決定權的大資金機構手中,導致沒有人來合理定價而只能下跌。四是史上中國股市其實只有兩次(2007與2015年)可以稱得上真正意義上的“有效”站上3000點,全也只有數個月的時間,所以現在繼續打3000點的保衛戰是很正常的。

  
  那么,中海油的漲停還能給我們什么樣的啟示呢?當然有,而且很重要,主要表現在三個方面。

  
  一是市場的絕多數中小投資者永遠屬于跟風與套利型的,既然無法掌握新股的定價權,那么對新股破發的虧損教訓永遠只會是“金魚的記憶力”。只要市場出現有獲得利益的可能性,即會繼續引發其追逐,本周五又出現數只新股的炒作即可見一斑。所以,永遠不必擔心新股會破發,也不必擔心新股不會被炒。

  
  二是在這一批新股破發潮后,大資金已亮出“肌肉”,一般地,當他們吸納很多中小資金的籌碼后,即會發揮出他們的“定價”能力來。我們在近期頻頻地見到諸如在新股破發中反而可以獲利的券商、憑借經濟低迷而倒逼出政策紅利中的保險銀行地產等,都有持續的吸貨表現,所以筆者認為已用不了多久,即會出現拉升了,中小資金這個時候咬牙忍耐與堅持一下,或者分多批越跌越買,或許不久后也會撿一些便宜的。

  
  三是當前外部的通脹是惡性的,我國的數據盡管看起來很好地控制了通脹輸入,但是,更主要是由于經濟各個產業鏈條的不流暢甚至斷裂分層所致,實際上不同產業出現了通脹與通縮并存,其中通脹的實質是“虛火”上升。所以此時,筆者認為更多的機會可以引用央行行長易綱在博鰲亞洲論壇2022年年會中的幾句講話來表述:今年,糧食生產和能源供應對物價穩定非常重要。金融服務高度重視農業生產,以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產和進口。只要確保糧食生產和能源供應,物價將穩定在合理區間。
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